본 문서에는 커버드콜의 개념과 원리 그리고 장단점이 기술되어 있다. 커버드콜 ETF에 투자하고자 한다면 아래 내용을 참고해보길 추천한다.
커버드콜이란 무엇인가?
커버드콜(Covered Call)은 특정 자산(주식, 지수 등)을 매수한 뒤, 동시에 해당 자산의 콜옵션을 매도하여 추가 수익을 노리는 전략이다. 주가 상승으로 인한 시세 차익 외에 콜옵션 매도로 받은 프리미엄(옵션료)을 수익으로 챙길 수 있다.
- 콜옵션은 특정 자산을 정해진 가격으로 미래에 살 수 있는 권리를 말한다. 예를 들어 A 기업의 주가가 7만 원이라면, ‘한달 뒤 8만 원에 A 기업 주식을 살 수 있는 권리’가 콜옵션이다.
- 콜옵션에 반대되는 개념은 풋옵션이라 부른다.
- 버퍼ETF와는 다른 구조다.
참고 문헌 : 콜옵션 풋옵션 차이 ‘쉽게 이해하기’
원리
A 기업의 주식을 7만 원에 매수하고, 한 달 뒤 A 기업의 주식을 8만 원에 살 수 있는 콜옵션을 500원에 매도한다. 한달이 지난 후 A 기업의 주가가 8만 5천 원이 되었다. 콜옵션 매수자는 콜옵션을 발동하여 8만 원에 A 기업 주식을 매수한다. 투자자는 만 원의 시세차익과 500원의 프리미엄을 확보한다.
반대로 A 기업의 주가가 7만 원이 되었다고 가정해보자. 콜옵션 매수자는 콜옵션을 발동하지 않을 것이므로 투자자는 500원에 수익만 확보한다.
- 보유 주식 : A 기업 주식 (주당 7만 원)
- 매도한 콜옵션 : 행사가 8만 원, 프리미엄 500원
- 시나리오1 : 8만 원에 강제 매도 → 1만 원 시세차익 + 500원 프리미엄 확보
- 시나리오2 : 옵션 행사 안함 → 500원 프리미엄 확보
장점
- 시장이 횡보해도 콜옵션 매도를 통해 이익을 얻음
- 프리미엄(콜옵션 매도금)이 완충 작용을 해서 주가가 소폭 하락해도 전체 손실을 줄여줌
- 전체 포트폴리오 변동성을 낮춰줌
커버드콜은 주가 변동성이 낮을 때 이득을 보는 전략이다. 앞서 언급한 예시에 시나리오를 하나 더해 주가가 7만 원으로 계속 유지된다고 가정해보자. 그럼, 주가 변동으로 인한 시세차익 손실을 보지 않으면서도 콜옵션 매도를 통해 지속해서 프리미엄을 얻을 수 있다.
- 커버드콜 ETF는 이렇게 얻은 프리미엄을 투자자에게 배당으로 지급한다. (대부분 월별로 지급함)
- 주가 하락으로 인해 간혹 자산을 매각하면서 배당을 주는 커버드콜 ETF도 존재한다. 이런 ETF에는 투자하면 안 된다.
단점
- 상승 수익 제한(강세장에서 매우 불리함)
- 주가 급락 시 손실 발생
- 시장 수익률을 초과하는 이익을 얻기 어려움
시나리오1에서 봤듯이 커버드콜 전략을 사용하지 않고 A 기업 주식을 매수했다면, 1만 5천 원의 이익을 얻었겠지만, 콜옵션으로 인해 강제 매각되어 1만 500원의 이익밖에 얻지 못한다. 이에 따라 주식의 가격이 큰 폭으로 상승하는 강세장에선 불리하다.
그렇다고 주가가 급락할 때 손실이 발생하지 않는 것도 아니다. 예를 들어 A 기업의 주가가 4만 원으로 급락했다고 가정해보자. 그럼, 콜옵션으로 얻는 프리미엄이 있다고 한들 손실 폭은 비슷하다. 3만 원 손실이나, 2만 9500원 손실이나 거기서 거기이지 않은가?
