워렌 버핏, 피터 린치, 모니시 파브라이 등 다수의 저명한 투자자들은 매크로 보지 말라고 말한다. 그게 정답일까?
투자는 사업
주식은 기업의 지분을 의미하고, 투자자는 이를 소유함으로써 기업의 이윤과 손실을 공유한다. 투자자가 돈을 벌기 위해선 현재 기업의 지분을 매입한 가격보다 향후 미래 이익이 더 높아야 하며, 이를 계산하기 위해선 사업 모델에 대한 깊은 이해가 필요하다. 사업을 운용하는 경영진 역시 마찬가지다. 기업을 운영하기 위해선 사업 모델에 대한 깊은 이해가 기반이 되어야 하며, 적절한 자본 배치를 통해 경쟁사 대비 뛰어난 성과를 얻어야 한다. 결국, 투자는 사업이고, 사업은 투자다.
그럼 다시 돌아와 본인이 큰 규모의 에너지 기업 CEO라고 가정해보자. 정부와 환경 단체는 ESG와 탄소중립 정책을 통해 온갖 규제를 넣고 있고, 새로운 에너지원이 개발되어 기존 에너지원의 수요는 나날이 떨어지고 있다. 그럼, 당신은 어떻게 할 것인가?
사업을 운영하는 데 있어 정부 정책에 변화와 외부 환경에 의한 산업 환경의 변화는 아주 큰 영향을 미친다. 앞서 투자는 사업이고, 사업은 투자라고 정의했다. 그럼, 매크로를 보지 않는 투자자라면 위와 같은 상황에서 기존 에너지원에만 집중해야 한다. 참 바보 같지 않은가?
- 웃긴건 노키아와 같은 실제 사례가 존재한다는 점이다.
저명한 투자자들이 틀렸다는 말인가?
아니다. 그들은 틀리지 않았다. 왜냐하면 애초부터 그들은 매크로를 ‘보지’ 말라고 한 게 아니라, ‘예측’하지 말라고 했기 때문이다. 언제부턴가 일부 맥락만 잘라서 오해를 불러일으키는 사람이 늘고 있는데, 누구로부터 가르침을 받으려면 전체 맥락을 봐야 한다.
워렌 버핏이 매크로를 보지 않는데, 왜 TSMC를 매도했는가? 모니시 파브라이는 매크로를 보지 않는데, ESG 정책과 탄소중립 정책이 에너지원의 공급을 제한하고 있다는 사실을 알았는가? 피터 린치는 매크로를 보지 않는데, 철강 가격의 턴어라운드를 예측할 수 있었는가? 그들은 ‘예측’하지 않을 뿐 현재가 어떤 상태인지 면밀하고 정확하게 파악한다.
- ‘나는 가치 투자자니까 매크로 공부는 안 해도 돼.’가 아니라 ‘나는 가치 투자자니까 다른 투자자보다 더 많은 것을 알고 있어야 해’로 접근해야 한다.
